Ευρωπαϊκή κρίση μετοχών ντίζελ: η χειμερινή πίεση στις τιμές διαφαίνεται, ενδεχομένως διαταράσσοντας τον τομέα των μεταφορών

Η ευρωπαϊκή αγορά καυσίμων εισέρχεται σε μια επικίνδυνη φάση. Οι προμήθειες ντίζελ σε ολόκληρη την ήπειρο έχουν μειωθεί κατά σχεδόν 30% και η χειμερινή περίοδος - που παραδοσιακά χαρακτηρίζεται από αυξημένη ζήτηση για ντίζελ - είναι ακόμη μπροστά. Για τον κλάδο των μεταφορών και της εφοδιαστικής, όπου τα καύσιμα αντιπροσωπεύουν το 30 έως 40% του λειτουργικού κόστους, αυτή η κατάσταση θα μπορούσε να αποδειχθεί μια από τις πιο σοβαρές προκλήσεις των τελευταίων ετών. Οι διαχειριστές κινδύνου και οι ιδιοκτήτες στόλων θα πρέπει να αναλύσουν την έκθεσή τους τώρα και να καταρτίσουν σχέδια έκτακτης ανάγκης.

Τα αποθέματα ντίζελ μειώνονται - η κλίμακα του προβλήματος

Τα αναλυτικά δεδομένα που συλλέχθηκαν από την πλατφόρμα iTransports και από γνωστές εταιρείες αναλυτών, συμπεριλαμβανομένων των Goldman Sachs και S&P Global Energy, δεν αφήνουν καμία αμφιβολία: τα στρατηγικά αποθέματα ντίζελ στην Ευρώπη έχουν φτάσει σε ανησυχητικά επίπεδα. Η εκτιμώμενη μείωση σχεδόν 30% δεν αποτελεί μεμονωμένη ανωμαλία - είναι το αποτέλεσμα της συσσώρευσης διαρθρωτικών και γεωπολιτικών προκλήσεων που επηρεάζουν συλλογικά την ευρωπαϊκή αγορά καυσίμων με πρωτοφανή δύναμη.

Είναι σημαντικό ότι, από λειτουργικής άποψης, δεν αντιμετωπίζουμε επί του παρόντος πραγματική απειλή από ξηρούς διανομείς στα βενζινάδικα. Η απειλή σχετίζεται πρωτίστως με την τιμή και την προσφορά μεσοπρόθεσμα. Παρ' όλα αυτά, σε έναν κλάδο όπου τα περιθώρια κέρδους μετρώνται σε πένες ανά χιλιόμετρο και οι συμβάσεις συνάπτονται μήνες ή τρίμηνα νωρίτερα, ακόμη και μια μέτρια αύξηση τιμών εν μέσω μειωμένης προσφοράς μπορεί να προκαλέσει σοβαρές οικονομικές αναταραχές.

Η γεωπολιτική καταστρέφει τις αλυσίδες εφοδιασμού πρώτων υλών

Η κρίση αποθεμάτων οφείλεται σε διάφορους επικαλυπτόμενους παράγοντες, οι περισσότεροι από τους οποίους είναι εξωτερικοί και πέρα ​​από τον έλεγχο των ευρωπαϊκών παραγόντων της αγοράς.

Η Ρωσία και οι συνέπειες της ουκρανικής σύγκρουσης

Οι ακριβείς ουκρανικές επιθέσεις στις ρωσικές δυνατότητες διύλισης και η απαγόρευση της Μόσχας στην εξαγωγή επιλεγμένων προϊόντων πετρελαίου έχουν μειώσει σημαντικά μία από τις ιστορικά σημαντικές πηγές εφοδιασμού με προϊόντα διύλισης για τις ευρωπαϊκές αγορές. Παρόλο που η Ευρώπη έλαβε μέτρα για τη διαφοροποίηση του εφοδιασμού μετά την ολοκληρωτική εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία, η αντικατάσταση των όγκων ρωσικού ντίζελ αποδείχθηκε πιο δύσκολη και δαπανηρή από ό,τι αναμενόταν αρχικά.

Η Μέση Ανατολή και το Στενό του Ορμούζ

Ταυτόχρονα, η κλιμάκωση των εντάσεων στη Μέση Ανατολή —συμπεριλαμβανομένης της στρατιωτικής δράσης που εμπλέκει το Ιράν— έχει διαταράξει σοβαρά τη ναυτιλία μέσω του Στενού του Ορμούζ, μιας από τις βασικές οδούς μεταφοράς ενέργειας στον κόσμο. Το υψηλότερο κόστος ασφάλισης φορτίου, οι μεγαλύτερες διαδρομές και οι καθυστερήσεις στην παράδοση έχουν άμεσο αντίκτυπο στις τελικές τιμές στις ευρωπαϊκές αγορές χονδρικής.

Τα αδιάσειστα στοιχεία από την εταιρεία αναλυτών Kpler καταδεικνύουν την κλίμακα της πτώσης: Οι ευρωπαϊκές εισαγωγές ντίζελ μειώθηκαν από 1,97 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως τον Ιανουάριο του τρέχοντος έτους σε μόλις 1,56 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως τον Ιούλιο - μια πτώση άνω του 20% σε λίγους μόνο μήνες. Ταυτόχρονα, οι εισαγωγές καυσίμων αεριωθούμενων αυξήθηκαν, οδηγώντας σε μια άνευ προηγουμένου ανωμαλία: για πρώτη φορά μετά από ένα χρόνο, οι τιμές χονδρικής του ντίζελ στην Ευρώπη ξεπέρασαν εκείνες των καυσίμων αεριωθούμενων. Αυτό είναι ένα σημάδι που οι αναλυτές της αγοράς ενέργειας θεωρούν ιδιαίτερα ανησυχητικό - και ένα στο οποίο οι διαχειριστές κινδύνου logistics θα πρέπει να δώσουν εξίσου μεγάλη προσοχή.

Η τιμή του ντίζελ ανεξαρτητοποιείται από το πετρέλαιο - ένας νέος κίνδυνος για τον κλάδο

Μία από τις πιο ανησυχητικές τάσεις που επηρεάζει άμεσα το επιχειρηματικό μοντέλο πολλών εταιρειών μεταφορών είναι η αυξανόμενη απόκλιση μεταξύ των τιμών του αργού πετρελαίου και του ντίζελ στα βενζινάδικα.

Η τιμή του αργού πετρελαίου Brent έχει μειωθεί απότομα τους τελευταίους μήνες, κυμαινόμενη γύρω στα 83 δολάρια το βαρέλι, εν μέρει ως απάντηση σε διπλωματικά μηνύματα σχετικά με την πιθανότητα ειρηνευτικών συνομιλιών σε ζώνες συγκρούσεων. Εν τω μεταξύ, οι οδηγοί και οι διαχειριστές στόλων στην Ευρώπη βιώνουν μικρή ανακούφιση στα πρατήρια. Αυτό συμβαίνει επειδή η τιμή του καυσίμου ντίζελ εξαρτάται πλέον λιγότερο από τις τιμές του αργού πετρελαίου και πολύ περισσότερο από την ικανότητα διυλιστηρίων, τη διαθεσιμότητα αποθεμάτων και τις παγκόσμιες εμπορικές ροές - οι οποίες παραμένουν σοβαρά διαταραγμένες.

Οι Ηνωμένες Πολιτείες παρέχουν ένα εξαιρετικό σημείο σύγκρισης, με την τιμή ενός γαλονιού ντίζελ να έχει αυξηθεί κατά περίπου 40% από τις αρχές του καλοκαιριού, ενώ το ίδιο το αργό πετρέλαιο έχει αυξηθεί μόλις κατά 5% την ίδια περίοδο. Αυτή η απόκλιση καταδεικνύει έναν μηχανισμό που παρατηρούμε όλο και περισσότερο στην Ευρώπη: το ντίζελ έχει τη δική του δυναμική τιμών, ανεξάρτητη από το αργό πετρέλαιο.

Για τις εταιρείες μεταφορών, αυτό αποτελεί ένα σοβαρό διαρθρωτικό πρόβλημα. Πολλές μακροπρόθεσμες συμβάσεις μεταξύ των μεταφορέων και των πελατών τους περιέχουν ρήτρες καυσίμων που συνδέονται με τις τιμές του αργού πετρελαίου - όχι με την πραγματική τιμή του ντίζελ στο πρατήριο. Στην πράξη, η τιμή του Brent μειώνεται, ο πελάτης απαιτεί μειωμένο ναύλο μεταφοράς και ο μεταφορέας συνεχίζει να πληρώνει τιμές ρεκόρ κατά τον ανεφοδιασμό. Αυτή η ασυμμετρία πληροφοριών και συμβάσεων γίνεται μια από τις πιο σοβαρές απειλές για την οικονομική ρευστότητα των εταιρειών logistics τους επόμενους μήνες.

Το τέλος των κυβερνητικών ασπίδων καυσίμων - διπλό πλήγμα για τους αερομεταφορείς

Η κατάσταση περιπλέκεται περαιτέρω από το γεγονός ότι συνέπεσε με το τέλος ή τη σημαντική μείωση των προγραμμάτων στήριξης των καυσίμων σε πολλές χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Οι κυβερνήσεις που, ενόψει προηγούμενων τιμολογιακών κρίσεων, είχαν δρομολογήσει φορολογικές ελαφρύνσεις και μειώσεις ΦΠΑ για τον τομέα των καυσίμων αποφάσισαν να αποσύρουν αυτά τα μέσα ακριβώς σε μια εποχή που οι πιέσεις στις τιμές της αγοράς επέστρεφαν.

• NIEMCY — η μείωση του ενεργειακού φόρου στα καύσιμα έληξε στα τέλη Ιουνίου του τρέχοντος έτους
• Ισπανία — το πρόγραμμα μειωμένου ΦΠΑ για το ντίζελ και η ειδική υποστήριξη για τους επαγγελματικούς στόλους έχουν ολοκληρωθεί
• Ιταλία, Τσεχική Δημοκρατία, Γαλλία — τα προστατευτικά προγράμματα για τον τομέα των μεταφορών έχουν τερματιστεί ή έχουν μειωθεί σημαντικά

Ως αποτέλεσμα, σε μεγάλο μέρος της Ευρώπης, οι τιμές του ντίζελ στα πρατήρια καυσίμων παραμένουν πολύ πάνω από το όριο των 2 ευρώ ανά λίτρο. Σύμφωνα με στοιχεία από τις ευρωπαϊκές αγορές καυσίμων, οι υψηλότερες τιμές καταγράφονται αυτήν τη στιγμή στην Ολλανδία (2,42 ευρώ/λίτρο), τη Δανία (2,34 ευρώ/λίτρο) και τη Γερμανία (2,256 ευρώ/λίτρο). Για τους μεταφορείς που εξυπηρετούν διεθνείς διαδρομές,rodoΓια τους μεταφορείς, ιδίως εκείνους που δραστηριοποιούνται στον δυτικοευρωπαϊκό διάδρομο, αυτό σημαίνει την ανάγκη για εξαιρετικά ακριβή σχεδιασμό ανεφοδιασμού και ενεργή αναζήτηση φθηνότερων τιμών στις χώρες διέλευσης - μια στρατηγική που περιλαμβάνει χρόνο και διαχειριστικούς πόρους, και τα αποτελέσματά της είναι περιορισμένα.

Το φαινόμενο των άκαμπτων τιμών λιανικής – μια παγίδα για την εφοδιαστική αλυσίδα

Οι οικονομολόγοι της αγοράς ενέργειας έχουν επισημάνει εδώ και καιρό μια ασυμμετρία στη δυναμική των λιανικών τιμών καυσίμων: οι τιμές αυξάνονται ραγδαία όταν αυξάνονται οι τιμές των πρώτων υλών, αλλά μειώνονται πολύ πιο αργά και πιο απρόθυμα ακόμη και μετά την πτώση των τιμών του πετρελαίου. Αυτό το φαινόμενο, γνωστό ως «sticky» prices (σταθερές τιμές), είναι ιδιαίτερα έντονο στην τρέχουσα κατάσταση της αγοράς.

Όπως τονίζει η MiędzynarodoΣύμφωνα με τη Διεθνή Ένωση Οδικών Μεταφορών (IRU), οι τιμές των καυσίμων στα πρατήρια καυσίμων εξακολουθούν να αντικατοπτρίζουν το υψηλό κόστος μεταφοράς και διύλισης των προηγούμενων μηνών. Οποιαδήποτε διόρθωση τιμών, εάν υπάρξει, θα κατανεμηθεί σε βάθος χρόνου — και ο κλάδος των μεταφορών πρέπει να πληρώσει τους λογαριασμούς του εδώ και τώρα. Για τις εταιρείες που λειτουργούν με επαρκή ταμειακά αποθέματα για αρκετές εβδομάδες λειτουργίας, κάθε μήνας αυξημένου κόστους καυσίμων χωρίς τη δυνατότητα να το μετακυλίσουν στους πελάτες αντιπροσωπεύει πραγματικό κίνδυνο απώλειας ρευστότητας.

Προοπτική Επιχειρηματικού Κινδύνου: Ποιος διατρέχει τον μεγαλύτερο κίνδυνο;

Από την οπτική γωνία της ανάλυσης κινδύνου των εταίρων – κρίσιμη για τους αναγνώστες του EURODEBT.eu – η τρέχουσα κατάσταση στην αγορά ντίζελ δημιουργεί αρκετές σαφείς ομάδες υψηλότερου κινδύνου στον τομέα των μεταφορών και της εφοδιαστικής.

Μικρές και μεσαίες εταιρείες μεταφορών (ΜΜΕ)

Αυτό είναι το τμήμα που είναι πιο ευάλωτο στις περιγραφόμενες αναταραχές. Οι μικρότερες εταιρείες μεταφορών έχουν εγγενώς χαμηλότερα περιθώρια κέρδους, περιορισμένα κεφαλαιακά αποθέματα ασφαλείας και λιγότερη διαπραγματευτική ισχύ στις διαπραγματεύσεις συμβάσεων. Δεν έχουν την ικανότητα να αντισταθμίσουν τα στοιχήματά τους στις αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ή να διαπραγματευτούν μακροπρόθεσμες συμβάσεις καυσίμων με μεγάλους προμηθευτές. Πολλές από αυτές λειτουργούν ήδη σε σημεία νεκρού σημείου με τις τρέχουσες τιμές της αγοράς. Η συνεχιζόμενη πίεση στο κόστος τους επόμενους μήνες πιθανότατα θα οδηγήσει σε αυξημένες καθυστερήσεις πληρωμών, παρατεταμένες προθεσμίες πληρωμών για προμηθευτές και υπεργολάβους και, κατά συνέπεια, σε ένα κύμα πτωχεύσεων σε αυτό το τμήμα.

Αερομεταφορείς με συμβόλαια δείκτη πετρελαίου

Οι εταιρείες που υπέγραψαν μακροπρόθεσμα συμβόλαια με ρήτρες καυσίμων που συνδέονται με τις τιμές του αργού πετρελαίου Brent —και όχι με τις πραγματικές τιμές του ντίζελ— ενδέχεται σύντομα να βρεθούν σε εξαιρετικά δύσκολη θέση. Καθώς οι τιμές του πετρελαίου μειώνονται και το ντίζελ παραμένει ακριβό, τα περιθώρια κέρδους συρρικνώνονται δραματικά. Η αναθεώρηση της δομής των ρητρών καυσίμων σε όλα τα ενεργά συμβόλαια θα πρέπει πλέον να αποτελεί προτεραιότητα τόσο για τους μεταφορείς όσο και για τους παρόχους υπηρεσιών μεταφορών που ανησυχούν για τη σταθερότητα των αλυσίδων εφοδιασμού τους.

Φορείς που εξαρτώνται από τις δυτικοευρωπαϊκές διαδρομές

Οι εταιρείες που χρησιμοποιούν σε μεγάλο βαθμό τους δρόμους της Γερμανίας, της Ολλανδίας, της Δανίας και της Αυστρίας επιβαρύνονται με δυσανάλογα υψηλότερο κόστος καυσίμων σε σύγκριση με τους ανταγωνιστές που δραστηριοποιούνται στους διαδρόμους χαμηλότερου κόστους της ανατολικής και νότιας Ευρώπης. Αυτή η ανισορροπία κόστους μπορεί να αποτελέσει καθοριστικό παράγοντα για τον προσδιορισμό του ανταγωνιστικού πλεονεκτήματος ή όχι σε διαγωνισμούς για συμβάσεις logistics.

Κίνδυνος πληθωρισμού για ολόκληρη την οικονομία

Οι επιπτώσεις της κρίσης εφοδιασμού με ντίζελ δεν θα περιοριστούν στον κλάδο των μεταφορών. Το ντίζελ είναι απαραίτητο για ένα τεράστιο μέρος της πραγματικής οικονομίας: γεωργία, κατασκευές, βιομηχανική θέρμανση και στόλους παράδοσης τελευταίου μιλίου. Η αύξηση του κόστους μεταφοράς επηρεάζει άμεσα τις τιμές σχεδόν όλων των προϊόντων που παραδίδονται σε καταστήματα και αποθήκες.

Τους επόμενους χειμερινούς μήνες, καθώς η ζήτηση για ντίζελ αυξάνεται εποχιακά και τα αποθέματα παραμένουν χαμηλά, υπάρχει πραγματικός κίνδυνος συνεχιζόμενων πληθωριστικών πιέσεων που οφείλονται στο κόστος ενέργειας και μεταφορών. Οι αναλυτές της Goldman Sachs και της S&P Global Energy εκτιμούν ότι ο κίνδυνος δομικά υψηλών τιμών που προκύπτουν από φυσικές ελλείψεις είναι επί του παρόντος υψηλότερος για το ντίζελ από ό,τι για το ίδιο το αργό πετρέλαιο, καθιστώντας αυτήν την κατηγορία βασικών προϊόντων έναν μοναδικό μακροοικονομικό παράγοντα κινδύνου.

Τι πρέπει να κάνουν τώρα οι διαχειριστές κινδύνου;

Ενόψει του περιγραφόμενου σεναρίου, η επαγγελματική διαχείριση κινδύνων στην αλυσίδα εφοδιασμού και στις μεταφορές απαιτεί τη λήψη συγκεκριμένων προληπτικών μέτρων:

• Έλεγχος Ρήτρας Καυσίμων — επαλήθευση όλων των ενεργών συμβάσεων ως προς το εάν η τιμαριθμική αναπροσαρμογή βασίζεται στην τιμή του πετρελαίου ή στην πραγματική τιμή του ντίζελ· επαναδιαπραγμάτευση των όρων, εάν είναι απαραίτητο
• Παρακολούθηση της κατάστασης των υπεργολάβων — ενεργός επαλήθευση της οικονομικής σταθερότητας των μικρών και μεσαίων μεταφορέων στο χαρτοφυλάκιο προμηθευτών· αυξημένη συχνότητα ελέγχου των μητρώων οφειλετών και των υπηρεσιών επιχειρηματικής ευφυΐας
• Διαφοροποίηση της εφοδιαστικής αλυσίδας μεταφορών — αποφυγή υπερβολικής συγκέντρωσης όγκων σε έναν αερομεταφορέα, ιδίως σε έναν μικρό, ο οποίος ενδέχεται να μην επιβιώσει τους επόμενους μήνες πίεσης των τιμών
• Ανάλυση σεναρίου κόστους — συμπεριλαμβανομένων παραλλαγών στους προϋπολογισμούς για το τέταρτο τρίμηνο του 2024 και το πρώτο τρίμηνο του 2025, υποθέτοντας περαιτέρω αύξηση των τιμών του ντίζελ κατά 10-20% σε σύγκριση με τα τρέχοντα επίπεδα
• Επισκόπηση των όρων πληρωμής — εξέταση της συντόμευσης των προθεσμιών πληρωμής για τους μικρούς αερομεταφορείς ως μορφή στήριξης της ρευστότητάς τους με αντάλλαγμα την εγγύηση της συνέχειας των δρομολογίων

άθροιση

Η ευρωπαϊκή αγορά ντίζελ εισέρχεται στον χειμώνα με ιστορικά χαμηλά αποθέματα, διαταραγμένες αλυσίδες εφοδιασμού και χωρίς τις κυβερνητικές ασπίδες τιμών που αντιστάθμιζαν τις κρίσεις κόστους τα προηγούμενα χρόνια. Ο συνδυασμός αυτών των παραγόντων, σε συνδυασμό με τις ασταθείς τιμές λιανικής, την αυξανόμενη απόκλιση μεταξύ των τιμών πετρελαίου και ντίζελ και την πτώση των ναύλων spot, δημιουργεί ένα ιδιαίτερα δυσμενές σύνολο συνθηκών για τις εταιρείες logistics - ιδίως για εκείνες του τομέα των ΜΜΕ.

Για τους διαχειριστές κινδύνου και τους ιδιοκτήτες εταιρειών μεταφορών, το μήνυμα είναι σαφές: ο χρόνος για αντιδραστική διαχείριση αυτής της απειλής έχει περάσει. Ήρθε η ώρα για προληπτικά μέτρα - τόσο όσον αφορά τα δικά τους οικονομικά όσο και την επαλήθευση των επιχειρηματικών τους εταίρων. Οι εταιρείες που παραμελούν την παρακολούθηση της υγείας των υπεργολάβων μεταφορών τους επόμενους μήνες ενδέχεται να βρεθούν απροσδόκητα χωρίς δυνατότητα εφοδιαστικής στη χειρότερη δυνατή στιγμή - εν μέσω της χειμερινής αιχμής λειτουργίας.